一、買(mǎi)入股票的策略——賣(mài)出認(rèn)沽

（一）策略簡(jiǎn)介

賣(mài)出認(rèn)沽策略是對(duì)行情溫和看漲的策略，并且有一定的容錯(cuò)率，即使行情判斷錯(cuò)誤，出現(xiàn)小幅下跌，也有小幅盈利，相比于同樣是看漲行情的買(mǎi)入認(rèn)購(gòu)，對(duì)行情判斷精準(zhǔn)度要求低，勝率更高。該策略收益有限，風(fēng)險(xiǎn)較大，需要做好風(fēng)控工作。另外，賣(mài)出認(rèn)沽也可以作為低價(jià)買(mǎi)入現(xiàn)貨的策略。

（二）盈虧分析

權(quán)利金：收入權(quán)利金

保證金：凍結(jié)保證金

盈虧平衡點(diǎn)：行權(quán)價(jià)-權(quán)利金

（1）到期日，當(dāng)行情上漲的時(shí)候，權(quán)利方會(huì)放棄行權(quán)，賣(mài)方投資者將獲得全部的權(quán)利金收入；到期日前，投資者也可以提前平倉(cāng)，獲利了結(jié)。

（2）到期日，當(dāng)行情下跌的時(shí)候，權(quán)利方會(huì)行使權(quán)力，按照行權(quán)價(jià)賣(mài)出標(biāo)的證券，賣(mài)方投資者就必須按照高于市場(chǎng)價(jià)格水平的行權(quán)價(jià)買(mǎi)入標(biāo)的證券。到期日前，投資者也可以提前平倉(cāng)止損。

（三）案例分析

投資者可以運(yùn)用賣(mài)出認(rèn)沽的這個(gè)特性，作為低價(jià)吸籌的策略。具體如何操作見(jiàn)以下案例：

如上圖所示，目前50ETF價(jià)格為3.5，且最近一年內(nèi)的底部?jī)r(jià)格為3.1左右，投資者張三考慮到疫情原因，認(rèn)為今年的行情有可能會(huì)下跌，但是長(zhǎng)期來(lái)看是看好股市的，希望在震蕩的行情下能產(chǎn)生較好的收益，并且如果50ETF跌到3.1的時(shí)候，張三愿意買(mǎi)入10萬(wàn)股50ETF，底部建倉(cāng)。

張三可以在每月賣(mài)出開(kāi)倉(cāng)當(dāng)月的50ETF沽3100，數(shù)量為10張，收入總權(quán)利金約為300元，總保證金約25000元。（1）假設(shè)到日期價(jià)格沒(méi)有低于3.1元，對(duì)手方會(huì)放棄權(quán)利，合約作廢，則張三獲得權(quán)利金收入300元并轉(zhuǎn)下月開(kāi)倉(cāng)，當(dāng)月月收益率為1.2%（年化收益率14.4%）。（2）假設(shè)到期日價(jià)格低于3.1元，交易對(duì)手方就會(huì)行使自己的權(quán)利，則張三將按照自己的預(yù)期以3.1元/股的價(jià)格買(mǎi)入50ETF證券10萬(wàn)股，并由于有權(quán)利金的收入，實(shí)際建倉(cāng)價(jià)格是小于3.1元/股，符合張三最初底部建倉(cāng)的預(yù)期。

綜上可知，行情漲，張三賺取權(quán)利金，行情跌，張三底部建倉(cāng)，所以無(wú)論漲跌，張三是都能接受的。該策略最重要的是控制倉(cāng)位，有足夠的資金用于行權(quán)指派，避免出現(xiàn)違約。

二、賣(mài)出股票的策略——備兌開(kāi)倉(cāng)

（一）策略簡(jiǎn)介

備兌策略指的是投資者在持有標(biāo)的證券的時(shí)候，賣(mài)出相當(dāng)數(shù)量的認(rèn)購(gòu)合約，形成現(xiàn)貨與期權(quán)的組合策略。備兌策略收入權(quán)利金為收益，以標(biāo)的證券為保證金，無(wú)需額外的現(xiàn)金保證金，不會(huì)因保證金風(fēng)險(xiǎn)被強(qiáng)平。備兌策略類似于“收租”的策略，行情較為穩(wěn)定的時(shí)候，可以每月獲得穩(wěn)定的“租金”收入，提高持股收益，降低持股成本。

（二）盈虧分析

權(quán)利金：收入權(quán)利金

保證金：凍結(jié)保證金

盈虧平衡點(diǎn)：行權(quán)價(jià)-權(quán)利金

（1）到期日，如果現(xiàn)貨大漲，認(rèn)購(gòu)義務(wù)倉(cāng)被指派，投資者按照行權(quán)價(jià)將手中的證券賣(mài)出，投資者既可以獲得權(quán)利金的收入，又能獲得股票行權(quán)的收入，收入增強(qiáng)，但是上行獲利空間有限；

（2）到期日，如果現(xiàn)貨小漲，沒(méi)有超過(guò)行權(quán)價(jià)，對(duì)方放棄權(quán)利，投資者既能獲得股票上漲的盈利，又能獲得權(quán)利金的收入，收入持股增強(qiáng)，降低持股成本；

（3）到期日，如果現(xiàn)貨大跌，那么現(xiàn)貨產(chǎn)生虧損，期權(quán)交易對(duì)手方放棄權(quán)利，投資者獲得權(quán)利金的收入，從而稍微彌補(bǔ)一些現(xiàn)貨的虧損。

（三）案例分析

投資者可以運(yùn)用備兌開(kāi)倉(cāng)的特性，用于賣(mài)出或減持現(xiàn)貨頭寸。承接上面的案例：

50ETF低于3.1元，張三被行權(quán)指派后，張三按照3.1元/股價(jià)格買(mǎi)入10萬(wàn)股50ETF。此時(shí)，由于行情一直趨于震蕩調(diào)整，張三希望可以在這種行情下增強(qiáng)持股收益，并且希望當(dāng)行情漲回3.5的時(shí)候能夠減倉(cāng)5萬(wàn)股。

張三可以運(yùn)用備兌開(kāi)倉(cāng)策略，賣(mài)出50ETF購(gòu)3500，數(shù)量為5張，備兌開(kāi)倉(cāng)無(wú)需現(xiàn)金保證金，收入權(quán)利金約420元。（1）在沒(méi)有漲到3.5元的時(shí)候，這策略相當(dāng)于“收房租”，在證券沒(méi)有任何交易的情況下，每月可以獲得穩(wěn)定的收益，也相當(dāng)于攤薄持股成本；（2）如果行情上漲，超過(guò)了3.5元，交易對(duì)手方就會(huì)行權(quán)，張三就會(huì)按照3.5元/股的價(jià)格賣(mài)出5萬(wàn)股50ETF，并且由于權(quán)利金的收入，實(shí)際的賣(mài)出價(jià)格高于3.5元，符合張三最初的減倉(cāng)預(yù)期。

三、策略的閉環(huán)

當(dāng)張三備兌開(kāi)倉(cāng)合約被指派后，就會(huì)按照預(yù)期減倉(cāng)，獲得現(xiàn)金又可以進(jìn)行賣(mài)出認(rèn)沽開(kāi)倉(cāng)，回到了第一步，所以理論上以上兩個(gè)策略是可以形成一個(gè)閉環(huán)的。運(yùn)用賣(mài)出認(rèn)沽來(lái)買(mǎi)入股票，然后備兌開(kāi)倉(cāng)賣(mài)出股票，如果沒(méi)有被指派則賺取權(quán)利金，增強(qiáng)收益，循環(huán)往復(fù)。

期權(quán)開(kāi)戶指引

①參與滬深期權(quán)交易需開(kāi)通股票期權(quán)賬戶，開(kāi)通條件詳見(jiàn)下文，如您有意向開(kāi)通期權(quán)交易權(quán)限，可點(diǎn)擊下方文字鏈預(yù)約開(kāi)通期權(quán)賬戶，并請(qǐng)您關(guān)股票期權(quán)交易風(fēng)險(xiǎn)，謹(jǐn)慎入市；
    立即預(yù)約開(kāi)通股票期權(quán)賬戶>>

附：個(gè)人期權(quán)賬戶開(kāi)通條件（五有一無(wú)）

目前，交易所股票期權(quán)對(duì)個(gè)人投資者的開(kāi)戶門(mén)檻主要設(shè)置為“五有一無(wú)”：

①有資產(chǎn)：個(gè)人不低于50萬(wàn)元，指開(kāi)戶前20個(gè)交易日日均的證券市值與資金賬戶可用余額（不含通過(guò)融資融券交易融入的資金或證券）

②有測(cè)試：通過(guò)交易所認(rèn)可的相應(yīng)等級(jí)期權(quán)知識(shí)測(cè)試

③有仿真：具有交易所認(rèn)可的期權(quán)模擬交易經(jīng)歷

④有交易：開(kāi)立賬戶6個(gè)月以上并具備融資融券賬戶或者金融期貨交易經(jīng)歷免責(zé)聲明：

該內(nèi)容僅為投資者教育之目的，不構(gòu)成對(duì)投資者的任何投資建議。投資者不應(yīng)當(dāng)以該等信息取代其獨(dú)立判斷或僅依據(jù)該等信息做出投資決策。對(duì)于投資者依據(jù)該內(nèi)容進(jìn)行投資所造成的一切損失，東方財(cái)富證券不承擔(dān)任何責(zé)任。